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中投期货:国储价格较高 白糖偏向多头变形计龚伟华

www.jjszbgs.com 时间:2016-12-14 23:58 九江史志网
中长线维持多头思路,USDA表示,全球2016/17年度糖市供应缺口料收窄至430万吨,2015/16年度的供应缺口预估为690万吨。9月销售数据表现一般,截止9月底全国食糖库

中投期货:国储价格较高 白糖偏向多头变形计龚伟华

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  中长线维持多头思路,USDA表示,全球2016/17年度糖市供应缺口料收窄至430万吨,2015/16年度的供应缺口预估为690万吨。9月销售数据表现一般,截止9月底全国食糖库存约86万吨左右(与糖协总数有差别),全国转结库同比小幅下降。中长期维持慢牛思路,sr1701

  关注回调之后的买入机会,目前价位建议前期多单继续持有,可以考虑相关报告在1705上逢低建立多头仓位。

  核心要点

  两位参与国储糖竞拍的消息人士称,在上周五进行的五年来首次拍卖中,成交价较政府设定的竞卖底价(6,000元/吨)高出15%,买家需求强劲。

  出糖率

  春节前备货食糖消费

  投资标的

中投期货:国储价格较高

  资料来源:中投期货研究所

  1、市场概况

  USDA表示,全球2016/17年度糖市供应缺口料收窄至430万吨,2015/16年度的供应缺口预估为690万吨。美国农业部称,中国糖进口量将为创纪录的790万吨,因消费总量增加1.7%至1780万吨,亦创纪录高位。USDA补充道,中国2016/17年度(将于10月1日开始)糖产量将下降2.3%至820万吨。美国农业部称,印度糖消费量料增至创纪录的1720万吨,较当前年度增加1.5%。该国糖产量或减少7.9%至2550万吨。尽管如此,但巴西糖产量料增加7%至创纪录的3710万吨,将帮助削减供应缺口。

  巴西:巴西圣保罗州蔗产联盟(Unica)的数据显示,受助于天气干燥,7月上半月巴西中南部糖产量为283万吨,高于6月下半月的279万吨。7月上半月巴西中南部糖厂甘蔗压榨量为4674万吨,低于6月下半月的4789万吨。此前,Kingsman对分析师的调查结果显示,预计巴西中南部7月上半月甘蔗压榨量为4762万吨,糖产量为286万吨。

  印度:受到连续干旱的影响,印度大幅减产。印度是全球第二大食糖生产国和最大的食糖消费国,在2014/15榨季其食糖产量达到高点2803万吨,已是连续第5年产量过剩。之后由于受到史上最强厄尔尼诺现象引起的干旱影响,在2015/16榨季国内糖产量或同比下滑11%,至2500万吨,预期2016/17榨季糖产量也将继续下滑。

  泰国:预计印尼2015/16年度糖产量为230万吨,2016/17年度为210万吨。

  中国:2016/17年度中国糖料播种面积达到1433千公顷,与上年度基本持平。

  近期,北方甜菜产区雨水较多,有利于甜菜生长,甜菜单产有望比上年度每公顷提高0.75吨;广西、云南蔗区雨水偏多、低温寡照,甘蔗苗数和株高同比均有所下降,预计2016/17年度中国甘蔗单产比上年度每公顷减少0.75吨。2016/17年度产糖率将有所提升,预计2016/17年度中国食糖产量达到990万吨,比上年度增加120万吨。

  综合来看,2016年,国际糖市场将面临短缺。国际糖市预计出现缺口,未来保持看多思路。预计下个榨季,国内食糖产量增加100万吨。国内食糖总体供应宽松。国储糖库存大约560万吨。

  2、供需基本面分析

  2.1中国供求分析

  图表1国内白糖供求平衡表

中投期货:国储价格较高

  资料来源:Wind,中投期货研究所

  图表2月度成品糖消费(月度)

中投期货:国储价格较高

  资料来源:Wind,中投期货研究所

  图表3碳酸饮料产量(月度)

中投期货:国储价格较高

  资料来源:Wind,中投期货研究所

  从图2、图3可以观察到,碳酸饮料和成品糖消费逐步增长,但近年来增长缓慢,这也佐证了为何国内食糖总消费难以大幅增长。国内食糖总消费和人口基数有较大的关系。全国总消费量约1500万吨,我们认为国内的糖消费量将维持一个缓慢增长的格局。后期预计年增长约为5%。

  综上,消费并未有亮点,维持平稳增长。预估2016/2017榨季,国内产糖900万吨,产量小幅增加。现货偏向多头。

  3、市场面分析

  3.1市场焦点变化

  云南16/17榨季甘蔗定价420,联动糖价5800,同比持平。2016/17榨季,预计广西甘蔗收购价将上调至480元/吨。如下表所示,按甘蔗收购价480元/吨,亩产4.5吨计算,甘蔗每亩净收益约为652元,如果加上糖厂给予的新植蔗补贴,每亩净收益或达700元以上。

  第二个需要关注的是,国储抛储的成交情况,以及市场的认可程度。往年越抛越涨,根据实际成交来判断市场心态。

  3.2价格变化

  图表4进口糖价格

中投期货:国储价格较高

  资料来源:Wind,中投期货研究所

  据中国海关统计机构10月24日提供的数据显示,2016年9月份中国进口食糖49.75万吨,同比上年9月份减少24.19%,但是高于今年8月份的进口量(8月份就36.03万吨,7月份进口41.93万吨,6月份进口36.92万吨,5月份进口13.55万吨,4月份进口22.53万吨,3月份进口20.96万吨,2月份进口10.72万吨)。

  由于国际糖价小幅回落,2016年9月份我国食糖平均进口价格为361.15美元/吨,略低于8月份的平均进口价(8月份平均进口价格为365.79美元/吨)。

  2016年1-9月份我国累计进口食糖261.23万吨,同比上年减少29.95%。

  图表5白糖期货价格 元/吨

中投期货:国储价格较高

  资料来源:Wind,中投期货研究所

  3.3持仓变化及技术分析

  图表6美原糖持仓

中投期货:国储价格较高

  资料来源:Wind,中投期货研究所

  至11月18日,美糖11号非商业多头持仓为294727手,非商业空头持仓为41822手。投机持仓上为净多单。从持仓看,投机多条获利离场,阶段性的高点出现。但上涨的基调不变,上涨速度将放缓。

  图表7白糖技术分析图表

中投期货:国储价格较高

  资料来源:中投期货研究所,博易大师

  从形态上看,白糖突破前期高点,目前处于布林下轨上方,处于横盘状态。未来只要不跌破下轨,则多单可以一直持有。

  3.4国内现货市场

  图表8基差处于正常水平

中投期货:国储价格较高

  资料来源:Wind,中投期货研究所

  基差目前在-137,上期-119,现货价格价格小幅回调,期货价格快速现货价格,国内现货相对坚挺,期货价格维持强势。

  图表9全国新增工业库存

中投期货:国储价格较高

  资料来源:Wind,中投期货研究所

  截止5月底,全国食糖新增工业库存为404.43万吨,与往年较为一致。处于相对较低水平。

  图表10郑商所白糖仓单预报

中投期货:国储价格较高

  资料来源:Wind,中投期货研究所

  图表11月度进口量

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  资料来源:Wind,中投期货研究所

  1-7月进口量同比减少了37%,内外糖价差缩窄,市场供应较为充足。

  图表12全国销糖率

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  资料来源:Wind,中投期货研究所

  3.4工业乙醇




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