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国信期货:替代品走强下 棉价获得支撑虐杀原形2附近实验小队

www.jjszbgs.com 时间:2017-03-01 12:08 九江史志网
对于3月市场国际棉花市场的走势更多要依靠中国需求的提振,市场对于未来种植面积增加的预期不断增强。而对于国内棉花市场而言,抛储成为最大的不确定性,目前国

国信期货:替代品走强下 棉价获得支撑虐杀原形2附近实验小队

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  对于3月市场国际棉花市场的走势更多要依靠中国需求的提振,市场对于未来种植面积增加的预期不断增强。而对于国内棉花市场而言,抛储成为最大的不确定性,目前国内棉花库存相对较高,在如此背景下进行的抛储结果难以预测。因此等待抛储的进一步明朗。

  一、行情回顾

  2月份,纽约棉价未能进一步拓展涨势,期价呈现高位震荡走势。一方面美棉出口依旧旺盛,另一方面,市场预估本年美棉种植面积增加,美元走强给市场带来压力。与之相比,国内棉花市场同样延续震荡走势,但是波动幅度要大大超过美棉。新疆棉产量超预期,以及3月份国储棉抛出在即,市场观望气氛浓重,成交放缓,价格受到压制。

  图:国内外棉花主力合约走势

国信期货:替代品走强下

  数据来源:文华财经、 国信期货研发部

  二、全球棉花库存略有下滑

  2月份美国农业部公布的供需报告显示,2016/17年度,美国产量预估未变,出口增加20万包,年末库存相应减少20万包至480万包,中国产量调升50万包至2250万包,年末库存也相应上调50万包至4885万包,进出口数据未变,全球棉花年末库存预估调减75万包至8990万包。消费的增加使得全球棉花库存进一步回落。

  表:全球2016/2017年度产销存预测(2月)  表:美国2016/2017年度产销存预测(2月)

国信期货:替代品走强下

  数据来源:USDA 国信期货研发部

  2月23日美国农业部召开展望论坛,预测2017年美棉种植面积为1150万英亩,较2016年种植面积增加140万英亩,增幅14%,为2012年以来种植面积最大的一年。造成种植面积增加的原因主要是2016年国际棉价的上涨,和2016/17年度中国库存的明显下降。论坛预测2017年美国现货平均价将较2016年下降,从69美分/磅下降至65美分/磅,但较其他作物相比,植棉带来的收益和预期价格依然具有一定竞争力。这将对市场产生一定的压力。

  三、美棉出口销售旺盛,提振美棉市场

  出口方面,2月份以来陆地棉净签约量有所上升,但是装运量明显下滑。最新数据显示2.2-2.9当周美国净签约出口2016/17年度陆地棉为50394吨,较前一周增7%,装运78222吨,较前周减24%;其中中国净签约2016/17年度美陆地棉2790吨,装运16057吨。从以下统计表格来看,截止2月9日已签约量占年度出口87%,超过去年同期的69%,新年度美棉销售总体开端较好。

  图:美棉单周出口装船量      图:美棉出口累计装运情况

国信期货:替代品走强下

  数据来源:USDA 国信期货研发部

  四、国内棉花供给充裕抛储成交关注焦点

  截至2月17日,全国累计交售籽棉折皮棉492.4万吨,同比增加7.4万吨,较过去四年均值减少127.6万吨;累计加工皮棉475.7万吨,同比增加12.1万吨,较过去四年均值减少121.7万吨,其中新疆加工皮棉399.3万吨;累计销售皮棉325.5万吨,同比增加76.5万吨,较过去四年均值减少132.0万吨,其中新疆销售皮棉269.3万吨。

  图:我国工业库存情况        图:我国商业库存情况

国信期货:替代品走强下

  数据来源:wind 国信期货研发部

  据中国棉花协会物流分会对全国18个省市的196家仓储会员单位库存调查,1月底全国商品棉周转库存总量约248.11万吨,较上月减少27.27万吨,以此推测到抛储前商品棉周转库存仍在200万吨左右,对市场形成较大的压力。

  五、国储棉抛储,各家分歧明显

  进入2017年,籽棉收购接近结束,新棉产量预计在460万吨左右,预计到17年3月6日抛储之际,新棉库存量在200万吨左右,总体而言届时国储能否正常轮出十分重要。目前市场各方对于抛储对于市场的影响存在较大的分歧。市场人士分析,近期不同区域、不同厂家的大包皮棉价格存在差异的原因:企业对后市的判断不同。比如,部分看涨人士认为,国储棉轮出之后,靴子落地,棉价必然上涨。因此,在实际操作过程中,表现出了惜售并上抬价格的态度。但是,也有部分棉花实体,由于急于变现还贷,加之对国储棉轮出之后的市场态度悲观,因此,就不惜低价销售,以换取资金。实际上,,近期,由于对国储棉轮出之后的市场行情判断不同,一些新疆棉贸易商近期对新疆棉的报价也存在一些混乱现象。国储棉轮出细节尚在猜测之中。比如,轮出棉花的质量如何,价位如何,是否有亏重问题,这些都是企业关心的问题。这些问题也直接影响着未来棉花走向。

  六、棉花进口同比增加内外价差缩小

  据中国海关数据显示,据海关统计,2017年1月我国进口皮棉11.5万吨,环比减少20%,较去年同期增20%。2016/17年度以来(2016.9-2017.1)中国累计进口棉花41.5万吨,同比减少10%。近期国内外棉价差有所收窄,截至到2月20日中国棉花价格指数(3128)与进口棉港口价差缩小为1046。这较上月同期明显下滑,后期随着内外棉价差的收窄,进口棉有望增加。

  图:我国棉花单月进口量          图:内外棉价差

国信期货:替代品走强下

  数据来源:wind 国信期货研发部

  七、行情展望

  对于3月市场国际棉花市场的走势更多要依靠中国需求的提振,市场对于未来种植面积增加的预期不断增强。而对于国内棉花市场而言,抛储成为最大的不确定性,目前国内棉花库存相对较高,在如此背景下进行的抛储结果难以预测。因此等待抛储的进一步明朗。

  技术上看,CF1705合约面临15600-16000一线得到阻力,如果不能有效突破,市场仍将回归前期低位区间,如果有效突破,期价可能进入新的16000-17000的波动区间内。




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