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银河期货:库存持续大增 铝价高位震荡星辰变之极道星辰

www.jjszbgs.com 时间:2017-03-07 02:04 九江史志网
一、行情回顾 2017年2月份铝价先涨后跌,呈现宽幅震荡格局,截止2月23日,LME铝收于1865美元/吨,月涨幅2.3%;国内沪铝1704收于13840元/吨,基本持平于月初价格

银河期货:库存持续大增 铝价高位震荡星辰变之极道星辰

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  一、行情回顾

  2017年2月份铝价先涨后跌,呈现宽幅震荡格局,截止2月23日,LME铝收于1865美元/吨,月涨幅2.3%;国内沪铝1704收于13840元/吨,基本持平于月初价格。本月沪铝表现先强后弱,振幅明显大于外盘,沪伦比值同样是前高后低。2月作为春节长假后的首个交易月份,整体现货市场仍未完全恢复,现货消费略显低迷也明显对期价造成了较大压力。

  图1:LME三月铝走势

银河期货:库存持续大增

  图2:沪铝主力合约走势

银河期货:库存持续大增

  资料来源:WIND资讯 银河期货研发中心

  截止2月23日,LME铝库存为2186475吨,SHFE最新公布铝库存为189218吨,合计2375693吨,较上月报告期减少41483吨,库存继续小幅减少但国内外分化明显。从两市库存具体数据来看,LME铝库存较上月减少112150吨,LME铝库存下滑态势持续;但国内SHFE铝库存年后明显增加,最新2月17日库存较1月20日增加70667吨,国内节后运输回升带来消费地库存回升。单从库存数据来看,LME铝库存继续去库存,而国内则呈现季节性库存量回升,支持铝价阶段性外强内弱。

  从期现结构角度来看,2月电解铝现货贴水幅度明显扩大,在节后交易日甚至出现贴水高达300元/吨的极端情况,一度引发大量的买现抛期套利行为。由于春节期间电解铝集中到货,外加春运结束后运力恢复,整个2月份消费地库存明显大幅增长。由于库存居高不下,外加下游消费恢复有限,整个2月份现货贴水长期维持在200元/吨上方,交割货源相对紧俏,现货价格对期铝拖累明显。

  图3:全球铝显性库存(单位:千吨)

银河期货:库存持续大增

  图4:国内铝基差

银河期货:库存持续大增

  资料来源:WIND资讯 银河期货研发中心

  二、铝市供需分析及行业动态

  1、铝市供应概况

  国际铝业协会(IAI)周一公布的数据显示,1月全球(不包括中国)原铝日均产量降至69,900吨,12月修正为70,000吨。1月全球(不包括中国)原铝产量为216.8万吨,低于12月的217.1万吨。1月中国原铝产量为295万吨,去年12月为289.1万吨。全球原铝1月总产量合计526.8万吨,与2016年1月产量相比大幅增加,中国贡献了绝大多数新增产量。从地区来看,亚洲、中东地区产量仍在持续扩张,而北美、澳洲等产量略有下滑。

  图5:IAI全球原铝产量(单位:千吨)

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  图6:海外原铝产量(单位:千吨)

银河期货:库存持续大增

  资料来源:WIND资讯 银河期货研发中心

  国家统计局暂未公布国内1月份相关产量数据,从相关行业机构统计数据来看,国内2017年1月原铝产量进一步增加。亚洲金属网统计数据显示,1月份国内电解铝产量增加9.6万吨至296万吨,环比增加2.2%,同比上涨18.65%;而国际铝业协会数据显示国内1月电解铝产量为295万吨,整体偏差不大。从开工率来看,截至1月底国内铝冶炼企业建成产能4389.8万吨,运行产能3722.1万吨,产能运行率84.79%,较上月上升0.71个百分点。单月原铝产量继续创下新高,低成本产区如山东、新疆、内蒙古等地产量仍在持续上升。

  最新消息显示,2月22日,新疆天龙矿业后10万吨电解铝项目96台400KA电解槽一次性起槽成功,标志着公司400KA系列二期工程将正式走向生产阶段。该产能正式投放生产,一方面意味着企业增产、复产意愿依然高涨,二代表着先进产能在现阶段多数仍有利润空间,开工率将维持高位。供应端整体恢复态势并没有明显放缓,整个市场炒作的供给侧改革也未实际落实,产量维持增长。

  另一方面来看,国内铝社会库存仍然在快速增长,以上海有色网统计的国内五地铝社会库存来看,截止2月23日,最新五地库存合计95.3万吨,接近100万吨大关。回顾1月份铝社会库存来看,1月19日铝五地合计铝库存仅39.5万吨,也就是月度铝社会库存环比增加近55万吨,春节期间及节后货运能力大幅恢复,到货量大增及消费端季节性低迷,使得库存持续攀升。从库存这个角度来看,供应端压力也在明显激增,使得现货市场维持长时间大幅贴水,阶段性供应增速过快的问题较为凸出。

  从最新消息来看,国内环保小组于2月中旬再度入驻山东、河南、山西等电解铝重要产地,进行环保督察。但是关于电解铝企业产能实际控制的仍没有明确文件,我们认为电解铝企业产能很大一部分属于民营企业,且并不算落后产能,未来产能缩减的幅度和概率都不会很大,对供应端实际影响或有限。

  图7:国内原铝产量及同比变化

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  图8:国内五地铝社会库存变化

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  资料来源:WIND资讯 银河期货研发中心

  2、铝市需求端

  统计局很多统计数据仍未公开发布,我们个别从侧面数据来推断国内铝市下游整体表现。首先国内1月份官方制造业整体数据好于预期,据统计局发布,中国1月官方制造业PMI51.3,预期51.2,前值51.4,连续6个月在荣枯线上方;非制造业PMI54.6,,前值54.5。国内制造业整体延续攀升反弹,高景气表现对拉动铝消费有持续帮助。




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