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浙商期货:仍处多空博弈 天胶宽幅震荡金牌魔术团第一期

www.jjszbgs.com 时间:2017-03-09 14:34 九江史志网
报告导读 市场关注点为贸易商库存、轮胎开工率以及国内商品市场资金流动情况,3月国内天胶供应维持紧平衡需求预计有所期待 投资要点 天胶单边 基本面来说,供应

浙商期货:仍处多空博弈 天胶宽幅震荡金牌魔术团第一期

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  报告导读

  市场关注点为贸易商库存、轮胎开工率以及国内商品市场资金流动情况,3月国内天胶供应维持紧平衡需求预计有所期待

  投资要点

  天胶单边

  基本面来说,供应端,3月泰国南部以及越南开始逐步进入停割期,就产地来说,原料供应下降是事实,国内产区尚未开割,国内整体产量较低,而之前市场预计洪水造成20-30万吨的产量下降跟泰国预计抛储的30万吨或相互抵过(泰国最后一次抛储推迟),供应端回归到季节性淡季,不过由于国内现货贸易中间商储备的原料库存较高,即社会隐形库存较高,供应短期暂无利多刺激,维持紧平衡。需求端,2月重卡数据同比大增152%,数据表现十分利好,同时从重卡销量图来说,销量最高主要在3 、4月,有一定季节性,配合很多轮胎商也表示订单排的很好,轮胎厂成品库存不高,这个层面需求还是有所支撑的,不过当前市场的争论也在于需求,经销商、代理商轮胎库存都较高,采购意愿并不高,采购意向偏于的5月份左右到港的货源,而且轮胎现在涨价过快,用户接不接受还不可定论,下游的实际需求能否被证伪是市场最主要的核心问题。替代品,尽管合成胶价格成本处于高位,不过天胶、合成胶价差的倒挂收敛短期利空氛围呈现,为空头找到支撑。天胶短期基本面仍处于多空博弈,供应暂无利多消息,需求有待验证,3月预计盘面走势宽幅震荡,波动较大注意资金管理,操作上单边建议17500-20000区间操作,9-5价差收敛至350以下可以尝试9-5反套,目标500。

  跨期对冲

  9-5反套

  跨品种对冲

  无       

  1.2017年2月天胶行情回顾

  图 1:天胶1705合约走势

浙商期货:仍处多空博弈

  资料来源:文华财经、浙商期货研究中心

  2月天胶主力先扬后抑,月末呈现盘整,整体重心大幅下降。首先,开盘第一天,由于节假期间日胶大幅跳水,同时叠加休假期间又一次传出抛储消息,盘面大幅回调,打出一个大阴线,其后至月中,在下游轮胎厂陆续开工以及由于洪水船期到货推迟的预期下,盘面坚挺上行,达至高点,中下旬天胶开始从高位一路下行,月末低位盘整,归其原因,一是市场上各大贸易商、经销商库存较高,同时保税区库存环比大幅上涨,二是泰国政府抛储,之前洪水对产量的影响被消化,市场上短期供应偏紧被证伪,三是合成胶快速暴跌,天胶、合成胶价差收敛,通过供应炒作以及合成暴涨被拉起的天胶回归市场可接受状态。

  当前两会即将召开,宏观形势以及政策导向不定或将导致资金短期避险情绪升温,短期资金交投氛围活跃度或将下降,就天胶基本面来说,供应端,3月泰国南部以及越南开始逐步进入停割期,就产地来说,原料供应下降是事实,国内产区尚未开割,国内整体产量较低,,而之前市场预计洪水造成20-30万吨的产量下降跟泰国预计抛储的30万吨或相互抵过,供应端回归到季节性淡季,不过就库存方面,国内现货贸易中间商以及下游都储备了原料的库存。需求端,2月重卡数据同比大增152%,数据表现十分利好,同时从重卡销量图来说,销量最高主要在3 、4月,有一定季节性,配合很多轮胎商也表示订单排的很好,轮胎厂成品库存不高,这个层面需求还是有所支撑的,不过当前市场的争论也在于需求,经销商、代理商轮胎库存都较高,采购意愿并不高,采购意向偏于的5月份左右到港的货源,而且轮胎现在涨价过快,用户接不接受还不可定论,下游的实际需求能否被证伪是市场最主要的核心问题。整体来说,天胶短期基本面仍处于多空博弈,供应暂无利多消息,需求有待验证,3月预计盘面走势宽幅震荡,波动较大注意资金管理,操作上单边建议17500-20000区间操作,9-5价差收敛至350以下可以尝试9-5反套,目标500。

  2.基本面分析—供应端

  2.1.东南亚主产区:3月中旬泰国南部以及马来逐步进入停割期,后市产量预计下降,泰国第三次抛储时间推迟

  天然胶生产国协会(ANRPC)预计2017年天然橡胶(NR)产量将增长4.4%左右至1122万吨。各成员国NR产量预测该协会预计2017年除印度尼西亚外的各成员国NR产量都有望增加。其中柬埔寨的增幅将高达37.2%,从上年的14.9万吨增至20.4万吨。印尼产量将从316万吨下降至315万吨,降幅为0.2%。

  3月泰国南部以及马来开始逐步进入停割期,就产地来说,原料供应下降是事实。当前泰国预计的三次抛储已经完成两次,第一次完全竞拍,竞拍的货源是以原料形式进入加工厂,第二次流拍5000吨,竞拍的货源大部分到了加工产或者销售,也有部分存货3月份会陆续发入国内市场,说明加工厂原料储备不短缺,因此,在当前价格下降以及供应不紧缺的前提下,泰国第三次抛储时间推迟。整体来说,短期供应无忧。

  图 2: 泰国原料价格

浙商期货:仍处多空博弈

  资料来源:浙商期货研究中心

  图 3:ANRPC产量合计

浙商期货:仍处多空博弈

  资料来源:浙商期货研究中心

  图 4:ANRPC成员国种植面积

浙商期货:仍处多空博弈

  资料来源:浙商期货研究中心

  2.2.国内产区:国内产区尚未开割,国内整体产量较低

  从国内产胶规律来看,国内天胶产量90%以上产自海南、云南地区,一般进入11月末之后,国内产区陆续进入停割,进入2月,国内产区全面停割,3月国内产区尚未开割,自每年4月,在气候较好的前提下进入开割,随之海南、云南两个地区雨季来临,主要集中在5-10月份,不过进入9月中旬之后,雨季基本结束,胶水供应量大增,加工厂也会抓紧时间生产,产出量大幅增加, 10月份一般是天胶产量单月最高值。当前国内看整体价格大约高于2016年停割时价格,如果开割时价格稳定在当前水平,预计胶农的开割积极性会有所提高,从而提高产量。

  从供应来说,3月国内天胶产量较低,不过由于国内现货贸易中间商之前大量囤货储备的原料库存较高,即社会隐形库存较高,预计3月国内现货实际供应维持紧平衡。

  图 5:国内产量

浙商期货:仍处多空博弈

  资料来源:浙商期货研究中心

  图 6:国内单位开割面积

浙商期货:仍处多空博弈

  资料来源:浙商期货研究中心

  2.3.进口:3月天胶进口量预计环比增加,同比小幅增加




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