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浙商期货:国棉抛储启动 初期棉价上涨王佩瑜简历

www.jjszbgs.com 时间:2017-03-12 20:37 九江史志网
报告导读 2017年的抛储行情即将展开,本年度抛储供应背景较16年宽松,抛储细则改进后每日抛储量将最大限度满足市场需求,在此情况下,下游的需求强弱将决定棉价

浙商期货:国棉抛储启动 初期棉价上涨王佩瑜简历

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  报告导读

  2017年的抛储行情即将展开,本年度抛储供应背景较16年宽松,抛储细则改进后每日抛储量将最大限度满足市场需求,在此情况下,下游的需求强弱将决定棉价上涨幅度。当然,笔者认为,由于各方的预期以及上年度的抛储情绪干扰,在抛储初期棉价仍将出现上涨,但涨幅将低于去年抛储涨幅,而抛储竞拍底价则为市场价格底部。

  投资要点

  供应端——国内新棉供应充足,抛储即将开启,市场进入抛储行情,预计抛储初期价格将出现上涨。

  消费端——由于春节因素,纺企PMI回落,但3-4月将是纺企传统旺季,下游需求将回暖。

  总结——抛储行情即将展开,在抛储初期棉价仍将出现上涨,但涨幅将低于去年抛储涨幅,而抛储成交价则为市场价格底部。

  1.棉花行情回顾

  图1:郑棉1705合约(元/吨)

浙商期货:国棉抛储启动

  资料来源:浙商期货研究中心、文华财经

  2月郑棉主力合约在16200附近承压后,进入震荡调整行情。上半月年后市场处于复工阶段,棉花现货市场交易平淡,价格主要跟随外盘上涨,但年前的上涨,已透支了节后备货需求的支撑,涨幅不佳。随着各方企业的逐渐复工,下游需求并未有起色,纺企仍然延续节前备货策略,随用随买,并等待国储棉的抛售。

  抛储季即将来临,今年的抛储与去年有哪些区别?是否能够延续去年的波澜壮阔?

  2.供给端

  2.1.新棉交售进度

  截止2月24日,全国籽棉交售进度基本接近尾声,籽棉加工厂的加工率相较去年同期有所加速,销售率同比有所加速。

  具体数据为:全国交售率为96.9%,同比上涨3.3%,较四年均值上涨2.6%,棉农交售棉花平均价格为6.99元/公斤。同比上涨25.49%。

  全国加工率为97%,同比上涨1%,较过去四年均值加快0.7%,其中新疆加工率为98.8%;全国销售率为68.9%,同比上涨15.1%,较过去四年均值减缓3.2%,其中新疆销售率为69.6%。

  图2:中国棉花加工企业公证检验进度表(吨)

浙商期货:国棉抛储启动

  资料来源:浙商期货研究中心

  截止2月27日,16/17年度棉花加工企业公证检验统计共检验棉花407.6万吨,其中新疆棉为392.38万吨。

  表 1:2016/17年度国内棉花供需平衡表(万吨)

浙商期货:国棉抛储启动

  资料来源:浙商期货研究中心、中国棉花信息网

  新棉的交售基本处于尾声,对于2016/17年度产量的预估也较为精准。中国棉花信息网预估本年度产量为475万吨,较此前预估增加5.56%,主要是新疆棉花产量预估进行了上调,调整后,新棉棉花产量占全国产量的86%。需求端则因为新疆地区纺企的投入使用消费将稳定增长,,因此消费需求上调13万吨至770万吨。全年度新增供应量缺口小幅下降,但缺口仍维持在205万吨,将通过后续的抛储来填补。

  2.2.新棉收购价

  年后籽棉收购市场价格有小幅上涨,从3.54元/斤上涨至3.59元/斤,主要由于进入收购末期后籽棉未交售量下降,造成加工厂无棉加工,但由于量偏小,因此价格整体平稳。

  图4:籽棉收购价3128B(元/斤)

浙商期货:国棉抛储启动

  资料来源:浙商期货研究中心、WIND

  2.3.进口棉

  1月棉花进口量为11.49万吨,同比增加20.28%,1月进口配额刚进行发放,因此当月进口量一般为全年较高单月进口量。2016年全年进口量为89.6万吨,符合当年进口量预估,预计2017年全年进口量仍将维持在90万吨水平。

  图5:国内棉花进口量(吨)

浙商期货:国棉抛储启动

  资料来源:浙商期货研究中心

  图6:内外棉价差(元/吨)

浙商期货:国棉抛储启动

  资料来源:浙商期货研究中心

  1月至2月底,滑准税进口利润基本消失,主要由于美棉在出口数据良好的支撑下大幅上涨,而国内方面由于抛储临近,市场对于抛储预期不一,而呈现震荡走势。另一方面,由于抛储竞拍底价的计算公式,使得内外盘联动性高于以往,因此内外价差在抛储前收敛。价格对于进口棉的影响不应只看绝对价格,而更应关注内外价差,因此价差的收敛有利于控制进口棉数量和抛储成交率。

  2.4.棉花商业库存

  本年度商业库存在12月达到最高点,为300.98万吨。截止1月底,全国棉花商业库存降至267.8万吨,比去年同期高67.44万吨。其中新疆商业库存224.44万吨,内地商业库存37.13万吨。

  图7:国内商业库存(万吨)

浙商期货:国棉抛储启动

  资料来源:浙商期货研究中心、WIND

  截止1月底,我国工业库存总量为64.56万吨,同比增加20.07万吨,其中新疆棉占比74.5%,进口棉占比13.76%。自从收储结束后,进口棉占比逐步下降,目前新疆棉占比为绝对优势,显示了下游纺企对于棉源选择的改变,国内棉在国内的竞争力逐渐恢复。

  图8:国内棉花工业库存(万吨,%)

浙商期货:国棉抛储启动

  资料来源:浙商期货研究中心、WIND

  2.5.2017年抛储




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