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华泰期货:现货大幅贴水 拖累鸡蛋期价暴龙战队国语全集

www.jjszbgs.com 时间:2017-03-12 20:47 九江史志网
1.春节以后,由于春节长假期间积累的鸡蛋库存需要消化,而节后需求环比下降,再加上持续的禽流感导致下游需求更显疲弱,鸡蛋现货价格节后继续震荡下行,继续创出

华泰期货:现货大幅贴水 拖累鸡蛋期价暴龙战队国语全集

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  1.春节以后,由于春节长假期间积累的鸡蛋库存需要消化,而节后需求环比下降,再加上持续的禽流感导致下游需求更显疲弱,鸡蛋现货价格节后继续震荡下行,继续创出2013年以来的新低,蛋鸡养殖行业持续亏损,已经导致养殖户淘汰蛋鸡。

  2.从季节性规律来看,多数年份鸡蛋现货价格从1月到5月间多以回落为主,出现上涨的仅有三年,其中上涨幅度的为2014年,当年因为2013年年底出现大规模禽流感导致养殖户大量屠宰蛋鸡,市场正是基于这种预期而看多鸡蛋期价,导致鸡蛋期价呈现大幅升水结构,但考虑到今年禽流感并未导致蛋鸡大量扑杀现象,反而会对蛋鸡淘汰构成抑制,再加上蛋鸡鸡龄结构所限,今年蛋鸡淘汰力度或不及2014年。

  3.即便参考2014年情况来看,即鸡蛋月均价从1月和2月到5月涨幅分别为0.74元和1.12元/公斤,参考芝华数据显示1月主产区鸡蛋月均价2.77元/斤,湖北浠水扣除10元的包装成本后月均价2.65元/斤,2月主产区鸡蛋月均价2.25元/斤,湖北浠水2.11元/斤,目前5月期价仍存在高估。

  4.对于9月合约而言,,参考往年5月到9月现货月均价变动数据来看,目前5-9价差已经接近于反映极端情形,意味着5-9价差已经偏高,而参考往年1月和2月到9月现货月均价变动数据来看,目前9月期价亦已经反映往年极端情形,而参考芝华现货价格数据,也已经反映2014年节后低点到9月高点之间的上涨幅度,我们据此判断,鸡蛋9月期价在很大概率上亦存在高估。

  策略方面:

  根据当前期价升水幅度与往年现货月均价变动统计,我们认为鸡蛋5月和9月期价均大概率存在高估,9月技术表现强势,不确定性较大,因此,建议谨慎投资者观望,激进投资者继续持有5月合约空单。

  风险:

  1.2.蛋鸡养殖亏损,蛋鸡淘汰超预期

  环保政策如设置禁养区,养殖户被迫退出蛋鸡养殖

  现货价格再创新低

  进入2月即春节以后,春节长假期价积累的鸡蛋库存需要消化,而节后需求环比下降,再加上持续的禽流感导致下游需求更显疲弱,鸡蛋现货价格节后继续震荡下行,继续创出13年以来的新低,截至3月3日,主产区均价较1月底下降0.56元至2.15元/斤,主销区均价下降0.7元至2.41元/斤。

  贸易监控显示,整个2月期间,收货较为容易,走货持续偏慢,库存正常偏高,库存评分持续为正,贸易商预期整体偏弱,进入3月以来,鸡蛋现货贸易状况有小幅改善,库存有小幅下降,贸易商预期由弱势看跌转为弱势看涨。与2014年相比,目前跟踪到的情况是,上涨时间比2014年相对滞后,上涨幅度比2014年相对要小。

  鸡蛋现货价格的持续下跌,带动蛋鸡养殖利润的持续下降,根据Wind数据,自1月20日当周蛋鸡养殖进入亏损状态以来,整个2月期间蛋鸡养殖亏损继续扩大,截至2月24日当周,每只蛋鸡亏损22.65元。

  图1.主产区鸡蛋价格  单位:元/斤  图2.主销区鸡蛋价格  单位:元/斤

华泰期货:现货大幅贴水

  数据来源:芝华数据 华泰期货研究所

  图3.贸易商收货与走货监控评分     图4.库存评分

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  数据来源:芝华数据 华泰期货研究所

  图5.鸡蛋均价走势  单位:元/斤  图6.鸡蛋棚前批发价 单位:元/公斤

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  数据来源:芝华数据 Wind 华泰期货研究所

  图7.蛋鸡养殖利润 单位:元/只  图8.蛋鸡养殖利润 单位:元/只

华泰期货:现货大幅贴水

  数据来源:博亚和讯 华泰期货研究所

  养殖利润下降带动蛋鸡提前淘汰

  蛋鸡养殖利润的大幅下滑,养殖户淘汰心理增强,多地区甚至有提前淘汰现象,据博亚和讯统计,2017年1月份淘鸡均价为8.20元/公斤,环比下降14.23%,同比下降19.29%。另据博亚和讯家禽生产统计和产量预测系统的统计测算,2017年1月份,我国在产商品代蛋鸡存栏环比下降6.15%,同比下降1.88%;后备商品代蛋鸡存栏环比上涨7.41%,同比下降26.00%。而芝华数据显示,2017年1月全国蛋鸡总存栏量为13.64亿只,较2016年12月减少4.61%,同比减少5.91%;在产蛋鸡存栏量为11.55亿只,较2016年12月减少4.96%,同比去年减少3.64%;2后备鸡存栏量为2.09亿只,较2016年12月减少2.67%,同比大幅减少16.76%;育雏鸡补栏量较2016年12月减少8.73%,同比大幅减少26.32%;青年鸡存栏量较2016年12月增加,小幅增加0.04%。同期公布的鸡龄结构数据显示,2017年1月幼雏鸡占比从上月的7.08%小幅上升至7.25%,青年鸡占比从上月的12.65%小幅下降至12.56%,主力产蛋鸡占比从上月的68.21%小幅上升至70.73%,即将淘汰鸡占比从上月的12.04%大幅下降至9.46%。

  参考芝华数据在产蛋鸡未来4个月预估数据来看,在正常淘汰情况下,到2017年5月在产蛋鸡存栏同比下降8.49%,延迟淘汰下同比下降2.32%,提前淘汰情况下,同比下降11.29%,考虑到1月下旬至今蛋鸡养殖行业已经亏损超过一个月,养殖户已经出现提前淘汰的迹象。

  图9.在产蛋鸡存栏 单位:亿只  图10.全部蛋鸡存栏 单位:亿只

华泰期货:现货大幅贴水

  数据来源:芝华数据 华泰期货研究所

  图11.后备鸡存栏量 单位:亿只  图12.育雏鸡补栏量  单位:万只

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  数据来源:芝华数据 华泰期货研究所

  图13.鸡龄结构  单位:%  图14.主产区淘汰鸡均价  单位:元/公斤

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  数据来源:芝华数据 华泰期货研究所

  图15.在产蛋鸡存栏预测  单位:亿只 图16.在产蛋鸡存栏预测同比变动 单位:%

华泰期货:现货大幅贴水

  数据来源:芝华数据  华泰期货研究所

  现货大幅贴水仍将拖累近月期价




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