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兴证期货:谨慎对待旺季 塑料回调企稳误娶倾城赌妃

www.jjszbgs.com 时间:2017-03-14 22:51 九江史志网
行情回顾与后期走势观点 春节过后,库存累积在预期之中,但去库存路程之困难显得有点超预期。一边是库存的积累难以消化,另一边供应量显得较为充足,导致目前供

兴证期货:谨慎对待旺季 塑料回调企稳误娶倾城赌妃

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  行情回顾与后期走势观点

  春节过后,库存累积在预期之中,但去库存路程之困难显得有点超预期。一边是库存的积累难以消化,另一边供应量显得较为充足,导致目前供应压力难以缓解。目前商家补货积极性不足、部分倒挂出货等市场压力下,石化集中下调价格,偏低价格询盘略好,但也缺乏买气,总体来看,需求端配合不足成为影响目前市场走势关键。现在来看,对于3月传统旺季的预期也许要谨慎对待,尽管市场继续下跌空间可能不大,但反弹仍显准备不足,中上旬仍需谨慎。仅供参考。

  1.基本面分析

  图1:WTI原油期货主力合约日线图

兴证期货:谨慎对待旺季

  数据来源:文华财经,兴证期货研发部

  2月份国际原油期货价格整体上仍然处于相对高位盘整,月开盘价在52.76美元/桶,最高价55.03美元/桶,最低价51.22美元/桶,月末收于54美元/桶,较1月份1.2美元,涨幅2.27%。2月中旬,IEA与OPEC先后公布了月度原油市场报告。IEA在月报中指出,1月份OPEC原油减产完成率达到90%。OPEC公布的月报显示,1月份减产完成率超过90%。而据外媒最新的调查显示,2月份OPEC的减产完成率可能继续保持在90%左右。相较OPEC历次的减产情况而言,目前的表现可用“优异”来形容。但令人不解的是,自报告公布以来,油价走势依然不温不火,自去年12月突破50美元/桶以来,WTI原油期货价格已经连续3个月处于50—55美元/桶区间盘整,减产的利好消息也未能推动油价更上一层楼。我们认为OPEC的首份减产成绩单并不是那么理想,这也许是市场顾虑之处。

  根据OPEC官方在2月中旬公布的月度原油市场报告显示,1月份其原油总产量减少89万桶/日至3214万桶/日。首先,回顾当初的减产协议,可以发现,当时并不是要求所有的成员国都要减产,其中利比亚和尼日利亚是有减产豁免权的,而伊朗被默认为可以适当增产,所以这三个国家不仅没有减产,反而出现了增产。具体来看,报告中1月份利比亚的原油产量较去年12月增加6.47万桶/日,尼日利亚增加10.18万桶/日,伊朗增加了5万桶/日,合计增产21.65万桶/日。因此,这三个国家后期仍有继续增产的可能性,,或对OPEC整体的减产执行情况形成拖累。

  其次,在去年底OPEC开会讨论减产配额问题时,印尼因为不愿意减少当前原油产量,决定暂时退出OPEC。因此,这首份减产成绩单里,印尼其实已经被剔除在外了,其全部的73万桶/日的原油产量直接被扣减了。也就是说,如果印尼没有被暂停成员国身份,从它对待减产的态度可以推断,其减产幅度很可能不大,这样的话,1月份OPEC总的减产执行情况可能就并非官方公布的那么理想了。

  此外,去年底,俄罗斯、墨西哥和阿曼等11个非OPEC产油国也同意减产60桶/日,而据IEA最新的数据显示,非OPEC产油国在1月份的减产完成率仅有40%,其中参与减产协议中最大的非OPEC产油国俄罗斯,其在1月份只减产了10万桶/日,而该国在此前的协议中同意减产30万桶/日。

  整体分析,这份减产成绩单可能并非那么“优异”。而油价从冰点复苏,以及OPEC开始减产,也促使美国页岩油重返市场,美国原油产出与库存的增长将成为制约油价上升的关键因素。

  图2:美国原油库存变化

兴证期货:谨慎对待旺季

  数据来源:Wind,兴证期货研发部

  根据EIA最新的报告数据显示,截至2月17日当周,美国国内原油产量达到900.1万桶/日,这是自去年4月以来的最高水平。从报告对未来产量的预测情况来看,这种态势可能延续至明年,而这种预测很可能成为现实。根据美国油服公司贝克休斯最新公布的数据显示,目前美国活跃钻井数达到602座,已经连续第六周增加,并且续刷了2015年10月以来的新高。从出口情况来看,当前美国的原油出口量也达到121万桶/日,较最近四周的平均水平多出约35万桶/日,这是其近几年来出口首度突破100万桶/日。

  美国的原油库存水平更是高得惊人,当前库存已经连续七周增加,达到破纪录的5.18亿桶,为1982年有数据以来的最高水平。

  总之,1月份OPEC与非OPEC产油国真实的减产执行情况并非官方报道的那么理想,要使得市场信服,可能还需要在后续的执行过程中拿出更大的诚意。另外,当前国际原油市场环境变化给了美国可乘之机,尽管其目前产出还不足以抵消OPEC减产协议的效果,但如果美国原油产出与库存进一步增长,油价可能再次面临下行风险。

  图3:LLDPE基差变化

兴证期货:谨慎对待旺季

  数据来源:隆众资讯,兴证期货研发部

  2月份LLDPE期价先扬后抑。节前市场高位盘整,节后延续节前状态,价格继续上扬,不过由于终端用户返市较晚,物流运输也多不畅通,因此成交情况一般。虽然大家都在期盼元宵节后终端工厂返市采购,但在终端先消化原料库存及订单不佳的情况下,继续采购原料的积极性不高,加之期货连续走软,石化出厂价频繁下调,市场成本面支撑减弱,贸易商报盘一路走低。下游补仓积极性也不高,坚持刚需采购。

  图4:油制PE成本与利润变化

兴证期货:谨慎对待旺季

  数据来源:隆众资讯,兴证期货研发部

  2月份油制PE月均生产成本在8700元/吨左右,月均生产利润在1300元/吨左右;煤制PE月均生产成本在8620元/吨左右,生产利润在1130元/吨左右。

  图5:国内PE石化库存变化

兴证期货:谨慎对待旺季

  数据来源:隆众资讯,兴证期货研发部




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