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宝城期货:多空分歧加大 沪胶高位震荡69.4.234.229

www.jjszbgs.com 时间:2017-03-16 02:26 九江史志网
一、2月天胶走势回顾 步入2月以来,沪胶期货在下游重卡销售超预期增长的刺激下,再度迎来大幅上涨行情。其中,主力1705合约突破上行,攀升至22310元/吨,创近4年

宝城期货:多空分歧加大 沪胶高位震荡69.4.234.229

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  一、2月天胶走势回顾

  步入2月以来,沪胶期货在下游重卡销售超预期增长的刺激下,再度迎来大幅上涨行情。其中,主力1705合约突破上行,攀升至22310元/吨,创近4年来高点。然而,高处不胜寒,多头持续推涨胶价的信心并不足。在泰国连续抛储、产胶国协会预言增产、轮胎企业采购原料缓慢以及现货库存显著回升等一系列负面因素打击下,沪胶回吐涨幅并重新走低至18000元/吨一线寻求支撑。

  图1、沪胶1705合约1-2月行情走势图

宝城期货:多空分歧加大

  数据来源:博易大师、宝城期货

  图2、日胶连续指数1-2月行情走势图

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  数据来源:博易大师、宝城期货

  二、全球通胀率回升货币收紧压力增强

  随着全球主要经济体通胀率回升,加之多项经济数据好于预期,一些实施超宽松货币政策的央行[微博]面临适度收紧货币政策的压力。特别是欧洲和日本央行,其货币政策制定与美联储密切相关,随着后者年内继续加息概率非常大,可能会加速削减当前的资产购买规模。目前全球已摆脱低通胀时代,随着通胀压力持续上升,无形间也给各国货币政策松紧带来了新的挑战。对于希望延续量化宽松货币政策以刺激经济发展的多国央行而言,如今货币政策是趋紧还是趋松,已经走到了“十字路口”。与此同时,耶伦的表态暗示美联储对3月份加息持开放态度。若如此,欧日央行将面临削减资产购买规模的压力,但总体而言它们收紧货币政策的紧迫性要低于美联储。第一,欧日通胀率尽管有所上升,但仍低于央行设定的通胀目标值。其次,今年欧洲面临多国大选,考虑到财政改革措施实施可能引发动荡,令脱欧势头加剧,欧洲央行更倾向延续当前QE政策作为刺激经济增长的主要手段;日本则需要进一步维持QE政策,以彻底摆脱通缩窘境。展望近期,通胀因素将成为改变全球货币政策松紧的最关键推手。

  图3、美国1月ISM制造业PMI指数将继续超预期扩张

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  图4、耶伦发表偏鹰派言论后,加息预期小幅上升

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  图5、发达市场和新兴市场资金流动

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  图6、美国新增非农就业人数和失业率走势图

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  三、国内经济趋稳态势继续明朗

  今年以来,国内经济运行格局良好,数据表现乐观。虽说1月官方制造业PMI小幅下降至51.3,但好于市场预期,并且站在荣枯线之上。可以看到,官方制造业PMI放缓,主要原因是生产订单及新增订单因农历新年下跌,但制造业增长动力仍然强劲,企业活动量较高。例如,1月前25天,主要独立电厂煤炭消耗量同比增加5.6%,去年12月增幅为8.2%。与1月PMI指数继续稳定在荣枯线之上一样,近期公布的外贸数据再次印证了实体经济延续企稳向好态势。数据显示,1月国内出口和进口同比分别增长15.9%和25.2%,分别好于前值0.6%和10.8%。偏暖的经济数据营造商品期市做多氛围,给沪胶期货持续走强提供动力。

  图7、国内克强指数内部结构的演变

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  图8、2017年1月国内制造业PMI高于历年同期

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  图9、2017年1月国内CPI增速走势图

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  图10、2017年1月国内PPI增速走势图

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  图11、2017年1月国内进出口增速大幅回升

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  数据来源:宝城期货

  四、泰国减产效应消退增产预言出现

  从沪胶去年启动的这轮上涨行情来看,背后的驱动因素主要是泰国南部遭受到三十年一遇的洪水灾害。水灾不但影响胶农割胶和运输,而且也容易导致橡胶树根部坏死,威胁生存,由此带来供应端预期出现变化,转向紧缺一面。随着沪胶期价不断走高,除了利多效应得到很好的体现外,泰国政府在胶价低迷期收储的30多万吨天胶也迎来了较佳的出库期。据显示,截止2月下旬,泰国政府已经累计在市场上抛售掉20万吨左右的存货,目前尚有12.5万吨的余货打算在3月上旬进行拍卖。抛储顺利进行在很大程度上抵消了水灾减产带来的利多作用。不仅如此,泰国减产出现的供应空白也为其他新兴产胶国增产创造了机遇。据天胶生产国协会(ANPRC)预计,2017年协会成员国天胶产量将增加4.4%,至1122万吨。增量预期中,亮点是柬埔寨,斯里兰卡,其中柬埔寨预期产量增37.2%,从去年的15万吨增至今年的20.5万吨。

  图12、东南亚产胶国开割、停割时间分布图

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  数据来源:宝城期货

  图13、全球天然橡胶产胶国割胶期与停割期示意图

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  图14、近年来十大产胶国可割胶面积增速放缓

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  图15、十大产胶国新种植面积自2013年开始锐减

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  五、国内新车产销增速显著放缓




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