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弘业期货:亢奋期已过去 玻璃修复升水高跟脚镣(2)

www.jjszbgs.com 时间:2017-03-19 23:04 九江史志网
价格和库存的表现是存在一定负相关关系的。库存增加时表明现货企业出库状况受阻,厂家继续上涨压力较大。去年3月玻璃企业库存在创出3527万重量箱的历史高位后,便开始一路下滑,而玻璃价格也走上一条上行通道,一直

  价格和库存的表现是存在一定负相关关系的。库存增加时表明现货企业出库状况受阻,厂家继续上涨压力较大。去年3月玻璃企业库存在创出3527万重量箱的历史高位后,便开始一路下滑,而玻璃价格也走上一条上行通道,一直到去年12月,需求的促进下,企业库存基本不高,最低降至3150万重量箱,不过,一方面冬季季节性因素导致下游开工率降低,玻璃消耗量趋缓;另一方面房地产的政策性因素也制约玻璃的后期使用量。玻璃生产企业总库存开始反弹。尤其是沙河地区的深加工企业大面积停工将在一定程度上制约玻璃销售,不利玻璃库存的消化。

  四、需求市场逐步降温

  (一)、地产降温压缩玻璃需求

  图表8:房地产各项数据累计同比   图表9:房屋竣工面积累计同比图

弘业期货:亢奋期已过去

  数据来源:Wind资讯 弘业工业品研究所

  由于下游75%是对向房地产市场。房地产行业的景气度成为市场的风向标。2015年下半年房地产市场开始逐步回暖,到2016年春节后,各地房地产市场更是发酵。和以往一线城市的独树一帜不同,此轮房地产市场的火爆扩展至二线城市。由于市场利率降低,资金开始寻求更可能投资回报大的市场,低迷了两年的房地产行业便成为目标。2016年前三季度,一二线城市房屋销售火爆,日光盘”、“地王”此起彼伏。2016年1-8月国内商品房新开工累计同比保持两位数增长;而销售数据的同比数据一路保持强势。在这轮房地产牛市中,虽然三四线城市表现差强人意,但作为前期房屋库存积累比较严重的地区而言,待售面积已较2016年2月创下的73931万平方米的高位有所回落,2016年12月待售面积为69539万平方米。

  图表10:百城住宅价格指数   图表11:40大中城市销售面积及累计同比

弘业期货:亢奋期已过去

  数据来源:Wind资讯 弘业工业品研究所

  去年10月后,随着房地产调控展开,各地在限购限贷上进行了不同程度的压制。虽然对于基建方面的商品而言,尚有前期房地产开工的利好数据支撑,但在时隔近半年之后,目前随着竣工数据的回落,玻璃的需求量也将有所减弱。国家统计局数据显示,1月份70个大中城市中,新建商品住宅价格环比下降的城市有20个,与上月持平;上涨的城市有45个,比上月减少1个。一二线城市房价基本止涨。值得注意的是,虽然房价环比上涨势头得到明显遏制,但房价同比上涨态势不减。国家统计局数据显示,1月百城住宅价格平均指数同比仍然有18.86%,达到历史高位。不过,我们看到一二三线城市房屋销售面类累计同比均呈现不同幅度的下滑趋势,表明地产市场正在不断降温,从而影响玻璃等建材商品的需求。

  (二)、汽车市场温和发展

  图表12:汽车产销累计同比图   图表13:汽车制造业累计利润及同比

弘业期货:亢奋期已过去

  数据来源:Wind资讯 弘业工业品研究所

  汽车玻璃方面,去年8月以来,汽车行业无论是产量还是销量方面都有不俗的表现,两位数的同比增速体现出行业良好的发展状态。与此同时,汽车行业利润也在同步增长。2016年1-12月,汽车制造业利润为66774万元,同比上升10.80%。汽车市场的明显好转,为玻璃市场需求增加贡献力量。不过,值得注意的是,由于小排量汽车今年开始购置税减半优惠取消,将在一定程度上压抑车市需求量。今年汽车市场料难以持续高位,增速有逐步放缓趋势。

  (三)、出口增长良好

  图表14:平板玻璃出口累计值及同比

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  数据来源:Wind资讯 弘业工业品研究所

  出口方面,据统计2016年我国平板玻璃出口量共计22641万平方米,累计同比增长5.5%,较上年(-2%)上升了7.5%,近年1月出口数据更是喜人,同比增长速度达到20.4%。随着平板玻璃近几年产能的增加,竞争压力下迫使玻璃企业逐步向海外销售。目前不仅仅原片市场,加工玻璃的多样化更吸引市场眼球。以东北市场为例,之前季节性特征明显,一年中约有4-5个月销售处于停滞状态,不过近年来出口市场的扩展为玻璃市场的冬季销售提供了另一条路径。

  五、后市展望

  图表15:FG1705价格走势图

弘业期货:亢奋期已过去

  数据来源:博易大师 弘业工业品研究所

  综上而言,年后的平板玻璃市场依然强势。黑色系建材商品的带动加上资金推动影响下,玻璃期价重心不断走高。同时,现货市场开工后,生产企业面对的主要是出库问题和销售状况,多数市场以持稳为主。近期沙河市场深加工企业的停工,促使原片开始逐步向周边市场延伸销售,无疑增加了周边本地玻璃市场的供给压力。虽然整个行业的库存基数处于相对良好态势,此次春节期间库存增加的绝对值依旧不乐观。我们认为后市现货涨价较为困难,而期价的重心走高造成升水格局的扩大,期价升水最高达到近200元/吨,引发市场关注,近期已有所收窄,但还有120元/吨附近的升水,预计后期还将继续修复升水。

  随着成本的走低和市场需求高峰回落,玻璃价格已过亢奋期。目前玻璃社会库存处于相对高位,最近时间内料将以去库存为主要基调。基本面缺乏利好状态下,不建议参与反弹行情,以逢高做空为主。




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