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方正中期:基本面获支撑 鸡蛋先抑后扬恋足铺

www.jjszbgs.com 时间:2017-04-11 00:07 九江史志网
1、鸡蛋市场供应情况:从芝华数据公布的在产蛋鸡数据来看,截止到2月,在产蛋鸡存栏量环比继续调降,短期供应形势逐渐收紧,并且,后备蛋鸡持续下滑,下游高龄蛋

方正中期:基本面获支撑 鸡蛋先抑后扬恋足铺

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  1、鸡蛋市场供应情况:从芝华数据公布的在产蛋鸡数据来看,截止到2月,在产蛋鸡存栏量环比继续调降,短期供应形势逐渐收紧,并且,后备蛋鸡持续下滑,下游高龄蛋鸡占比增加,上游补栏不积极而下游面临淘汰压力,中长期供应或存在疑虑。

  2、鸡蛋市场需求情况:4-5月份,需求将进入小旺总体食用需求稳定,而劳动节端午节即将到来,节日前需求的略有改善将对价格产生提振,并且供应形势逐渐收紧,价格走势或有望回暖反弹。

  3、养殖利润变化:3月份,随着鸡蛋现价的低位反弹,养殖户养殖利润持续亏损的情况有所好转,鸡蛋价格趋近成本附近,前期的持续亏损令养殖户补栏消极,目前来看,养殖户效益趋近成本线附近,中期而言,将对价格产生支撑。

  主要观点:

  鸡蛋指数来看,3月下旬,期价冲高后快速回落,显然期价高升水的状况令价格波动性加大,并且主力资金依然局限在5月合约,9月缺乏资金配合的情况下,尽管基本面仍有支撑,但单日波动幅度增加;不过中期而言,供应形势逐渐收紧的情况下,中长期走势或有望回升,特别是远期9月合约,远期9月对应需求旺季,而中期在产蛋鸡存栏量逐渐降低,6-7月气温高升影响产蛋率,以及饲料成本方面的变动,远期仍有较多的想象空间。

  不过,近期期价高升水的情况令空头有较大操作空间,而在3月底也出现单日大幅下挫,指数关注下方3400附近中期支撑,而9月来看,期价自去年三季度以来的上行趋势有所打破,短期快跌破后不排除向下调整的可能,短期下方第一目标为3900-4000附近,清明节过后或有小幅回暖,不过若供应变动有限,关注持仓变化,不排除空头继续施压或进一步下探的可能。不过中期结合基本面来看,不适宜过度杀跌,短空为宜,中长期仍有上行机会。

  一、行情回顾

  现货市场来看,2017年3月份鸡蛋现货价格先抑后扬,月初,禽流感持续发酵以及上游高龄蛋鸡淘汰受到环保政策影响导致整体市场维持低迷状态,鸡蛋也难以独善其身,3月上旬,鸡蛋现价弱势调整为主,河北地区现货报价最低下探至2元/斤以下水平。不过,随着在产蛋鸡存栏量逐渐降低,而上游本应补栏旺季但补栏有限的情况下,市场对于供应的担忧形势加剧,并且贸易商库存降低,销区走货明显加快,市场对于二季度需求小旺季,价格在中旬开始大规模反弹,目前主产区反弹至2.5-2.7元/斤水平,趋近成本线附近,截止到三月下旬,现价维持平稳震荡整理。

  期货市场来看,鸡蛋指数期价3月份期价维持高位整理,市场对于供应的担忧令期价维持高升水的状态运行,月初,现价的弱势以及需求市场走货偏慢令期价高位震荡回落,但对于中长期供应的预期影响,回落基本在前期的震荡区间运行,但是随着中下旬现价的反弹,市场预期有所回暖的情况下,期价也出现明显的拉升,一度上行至3712一线,不过,由于期价高升水的状态令现价向期价的传导不顺畅,期价持续反弹动力存疑,主力合约依然局限在5月合约,9月尽管在供应偏紧的预期下维持偏强,但由于缺乏力资金配合,在3月底出现大规模回落。

  图1-1鸡蛋指数走势回顾图

方正中期:基本面获支撑

  资料来源:文华财经 方正中期研究院整理

  3月期价先抑后扬,期价高升水以及环保政策影响继续回落,但随着现价的反弹,供应的担忧等形推涨了期价的反弹,不过高升水依然制约期价走高供应中期偏紧支撑期价高位运行,但期价高升水的状态令其难有反弹突破动力

  二、基本面分析

  2.1、蛋鸡供应情况分析

  鸡蛋价格走势分析中,我们通常把供应因素作为最主要的影响因素而进行分析,根据芝华监测显示,2017年1-2月在产蛋鸡存栏量环比均出现了明显的调降,在2016年四季度以来的持续增加出现了明显的回落,短期供应形势正在下降,下降的主要原因是在产蛋鸡淘汰量大于新增量;并且,从供应持续性来看,目前上游补栏情况持续不乐观,自2016年8月以来仅有两月后备蛋鸡存栏略有回暖,整体补栏情况低迷,2017年一季度补栏有限,中期在产蛋鸡存栏量或将逐渐出现下降的趋势。而下游高龄蛋鸡来看,尽管从芝华数据来看,并未受到环保政策影响,但从现货市场反应而言,环保政策导致屠宰数量受限,并且淘汰鸡价格持续未有好转,后期随着高龄蛋鸡的挤压,一旦加快淘汰,供应将收紧。

  图2-1在产蛋鸡存栏量           图2-2青年蛋鸡存栏环比

方正中期:基本面获支撑

  资料来源:芝华数据 方正中期研究院整理

  图2-3后备蛋鸡存栏量           图2-4蛋鸡龄结构情况

方正中期:基本面获支撑

  资料来源:芝华数据 方正中期研究院整理

  2.2需求小旺季到来

  鸡蛋的需求主要以家庭消费为主,其次以餐饮食堂食品加工需求为辅,我们知道家庭以及食品加工方面需求较为稳定;通常在节日前期或者大中院校开学前期,需求或有所波动,通常配合节假日前期的集中采购,蛋价上行,而4-5月份清明、劳动端午小长假密集,节前的采购需求一旦启动或将对市场产生好转,但总体来说,节日假期较短,采购数量或相对有限,若无大规模采购,从需求动能角度而言,对价格的终端提振作用将有限。但若结合供应逐渐收紧,需求略有提振,价格将有望明显上行。

  图2-5鸡蛋批发价格对比

方正中期:基本面获支撑

  资料来源:wind;方正中期研究院整理

  2.3、饲料成本情况

  鸡蛋是饲料的转化产物,饲料成本在很大程度上决定了鸡蛋的生产成本;通常情况下,约2.3公斤左右的饲料生产一公斤左右的鸡蛋,尽管饲料成本并非鸡蛋价格的决定因素,但饲料成本的变化影响鸡蛋价格的中长期走势;而饲料成本中,玉米豆粕分别占饲料成本的60-65%和20-25%,饲料成本约占鸡蛋成本的70%;从价格形势来看;玉米与鸡蛋的先关系数达到0.74,豆粕与鸡蛋的相关系数在0.59;但是2015年以来,由于饲料价格的快速回落,二者走势相关性有所降低,但饲料成本的调降也意味着远期市场鸡蛋生产成本的降低。




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