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浙商期货:基本面偏下行 天胶震荡走低奥林匹斯十二神歌词

www.jjszbgs.com 时间:2017-04-16 22:41 九江史志网
报告导读 市场关注点为贸易商库存、轮胎开工率以及国内商品市场资金流动情况,4月国内天胶供应较为充足需求预计稳定 投资要点 天胶单边 基本面来说,供应端,4月

浙商期货:基本面偏下行 天胶震荡走低奥林匹斯十二神歌词

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  报告导读

  市场关注点为贸易商库存、轮胎开工率以及国内商品市场资金流动情况,4月国内天胶供应较为充足需求预计稳定

  投资要点

  天胶单边

  基本面来说,供应端,4月东南亚主产区进入停割期,泰国南部也处于全面停割,就产地来说,新的原料供应预计下降,不过由于泰国工厂原料相对充足,停割对于市场的利多支撑有限,4月预计原料供应保持充足,国内云南产区进入开割,不过白粉病同比较为严重,部分新叶呈现落叶,全面开割或将推迟,海南产区尚未开割,预计开割时间4月中下旬,国内整体产量处于低位,不过由于国内现货原料库存较高,大部分仓库接近满库同时进口较大,整体社会隐形库存较高,供应短期暂无利多刺激,维持小幅宽松格局。需求端,3月重卡数据同比大增42%,数据表现仍较利好,4月由于季节性旺季、订单以及工程车需求的利好,预计4月重卡销量环比下降同比小幅增加,4月仍需要关注轮胎库存问题,既中小型轮胎厂后,大型轮胎厂成品库存也已经开始增加,同时经销商以及代理商手中库存较高,补库意愿不强,下游的实际需求或将成为天胶走势的关键因素。替代品,4月国内丁二烯装置检修力度远不及库存压力带来的影响,加之进口货源陆续到港,基本面仍较偏空,不过4月部分合成胶装置检修或将引发合成胶小幅反弹,预计4月合成胶先抑后扬,整体下跌空间有限。整体来说,天胶短期基本面仍处于下行趋势,4月预计盘面走势波动较大,注意资金管理,操作上单边建议反弹抛空,目标14400,1-9价差收敛至1500,可以尝试1-9反套。

  跨期对冲

  1-9价差收敛至1500,可以尝试1-9反套

  1. 2017年3月天胶行情回顾

  图 1:天胶1709合约走势

浙商期货:基本面偏下行

  资料来源:文华财经、浙商期货研究中心

  3月天胶主力一路下行,整体重心大幅下降,3月末天胶主力收盘16335元/吨,较2月末整体下降2535元/吨,下降幅度约为13%。主要由于3月尽管有主产区停割的利多预期,不过市场上各大贸易商、经销商库存较高,同时保税区库存环比大幅上涨,加上泰国政府连续的抛储,市场上短期供应偏紧被证伪,同时由于丁二烯的快速下跌导致合成胶也呈现快速暴跌,天胶、合成胶价差收敛,甚至呈现顺挂,导致天胶价格支撑不在,3月末市场资金流动性收紧,配合橡胶基本面支撑不强,天胶成为领跌品种。

  4月央行[微博]严控流动性投放,市场利率中枢抬升,金融机构现负债荒,资金面预计仍不乐观,就天胶基本面来说,供应端,4月东南亚主产区进入停割期,泰国南部也逐处于全面停割,就产地来说,新的原料供应预计下降,不过由于泰国工厂原料相对充足,停割对于市场的利多支撑有限,4月预计原料供应保持充足,国内云南产区进入开割,不过白粉病同比较为严重,部分新叶呈现落叶,全面开割或将推迟,海南产区尚未开割,预计开割时间4月中下旬,国内整体产量处于低位,不过由于国内现货原料库存较高,大部分仓库接近满库同时进口较大,整体社会隐形库存较高,供应短期暂无利多刺激,维持小幅宽松格局。需求端,3月重卡数据同比大增42%,数据表现仍较利好,,4月由于季节性旺季、订单以及工程车需求的利好,预计4月重卡销量环比下降同比小幅增加,4月仍需要关注轮胎库存问题,既中小型轮胎厂后,大型轮胎厂成品库存也已经开始增加,同时经销商以及代理商手中库存较高,补库意愿不强,下游的实际需求或将成为天胶走势的关键因素。替代品,4月国内丁二烯装置检修力度远不及库存压力带来的影响,加之进口货源陆续到港,基本面仍较偏空,不过4月部分合成胶装置检修或将引发合成胶小幅反弹,预计4月合成胶先抑后扬,整体下跌空间有限。整体来说,天胶短期基本面仍处于下行趋势,4月预计盘面走势波动较大,注意资金管理,操作上单边建议反弹抛空,目标15000。

  2. 基本面分析—供应端

  2.1. 东南亚主产区:4月泰国南部处于停割期,不过泰国工厂原料相对充足,停割对于市场的利多支撑有限

  据天胶生产国协会(ANRPC)最新发布的报告显示,今年前两个月主要成员国天胶总产量同比下滑2.2%至171.4万吨,其中除了泰国同比下降14%外,其余如印尼、越南、马来西亚和印度均分别同比有4.4%、7.9%、7.7%和30.3%的增长。随着洪水带来的负面影响消退,步入新割胶季以后,泰国产胶量有望重新提升,届时减产效应料不复存在。

  4月东南亚主产区进入停割期,泰国南部也逐处于全面停割,就产地来说,新的原料供应预计下降,不过由于泰国工厂原料相对充足,停割对于市场的利多支撑有限,4月预计原料供应保持充足,同时泰国连续抛储,也为市场带来一定的利空氛围,据了解泰国拍卖橡胶由于存放时间过长,质量较差,一般掺到原料中制作标胶,所有橡胶掺用完毕需要将近1年时间。整体来说,短期供应无忧。

  图 2: 泰国原料价格

浙商期货:基本面偏下行

  资料来源:浙商期货研究中心

  图 3:ANRPC产量合计

浙商期货:基本面偏下行

  资料来源:浙商期货研究中心

  图 4:ANRPC成员国种植面积

浙商期货:基本面偏下行

  资料来源:浙商期货研究中心

  2.2. 国内产区:国内云南产区开割,不过白粉病同比较为严重,全面开割或将推迟,海南产区预计开割时间4月中下旬

  从国内产胶规律来看,国内天胶产量90%以上产自海南、云南地区,一般进入11月末之后,国内产区陆续进入停割,进入2月,国内产区全面停割,3月国内产区尚未开割,自每年4月,在气候较好的前提下进入开割,随之海南、云南两个地区雨季来临,主要集中在5-10月份,不过进入9月中旬之后,雨季基本结束,胶水供应量大增,加工厂也会抓紧时间生产,产出量大幅增加, 10月份一般是天胶产量单月最高值。当前国内看整体价格大约高于胶农开割意愿价格,如果价格稳定在当前水平,预计胶农的开割积极性会有所提高,从而提高产量。

  从供应来说,4月国内天胶产量开始增加,整体还不高同时由于国内现货贸易中间商之前大量囤货储备的原料库存较高,即社会隐形库存较高,预计4月国内现货实际供应维持小幅宽松格局。

  图 5:国内产量

浙商期货:基本面偏下行

  资料来源:浙商期货研究中

  图 6:国内单位开割面积

浙商期货:基本面偏下行

  资料来源:浙商期货研究中心

  2.3. 进口:4月天胶进口量预计环比下降,同比小幅增加

  2017年2月,中国共进口天然橡胶40.13万吨(含乳胶、复合胶、混合胶),环比增2.66%,同比增量明显,增长69.90%。标胶、混合胶是我国进口天然橡胶的主要胶种分类,主要进口来源国是泰国、越南、印尼、马来。




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