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宝城期货:供给改革发力 铝价受到支撑爱走后门的小朋友

www.jjszbgs.com 时间:2017-05-19 00:56 九江史志网
年初以来,在其他有色金属品种出现较大幅度下跌的情况下,铝价表现一枝独秀。从扶持铝价坚挺的逻辑来看,一方面年初出台的采暖季电解铝、氧化铝企业限产政策有关

宝城期货:供给改革发力 铝价受到支撑爱走后门的小朋友

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  年初以来,在其他有色金属品种出现较大幅度下跌的情况下,铝价表现一枝独秀。从扶持铝价坚挺的逻辑来看,一方面年初出台的采暖季电解铝、氧化铝企业限产政策有关;另一方面,2017年供给侧改革涉及的行业扩展至有色金属行业,其中电解铝行业首当其冲。而4月份铝价一度大幅冲高,这主要是新疆昌吉自治州打响违规产能关停的第一枪,这使得电解铝产能扩张预期转变,铝供应过剩量由此会相应的缩减。

  不过,在电解铝供给侧改革之际,铝的需求端也面临变数,尤其是2017年3月份全国房地产调控升级,作为消费第一大领域建筑铝材消费将面临下滑的压力。而工业型铝材,尤其是包括在汽车轻型化、航空用铝等铝新应用占虽然发展势头较快,但是由于基数较小,使得铝整体消费短期内很难对冲传统建筑铝材下滑的缺口。因此,对于二季度铝价,供需双双降温或很大可能导致铝价陷入震荡,尤其是电解铝行业民营资本占比较高,在行业盈利的情况下,去产能执行情况和地方政府在增长压力下的给铝企业补办相关手续开绿色通道的可能性是存在的。

  一、行情回顾

  4月份,国内外铝价呈现冲高回落走势。截止4月24日,LME三个月当月跌幅为0.82%,而沪铝活跃合约6月合约当月则上涨了1.63%,典型的“内强外弱”格局。从铝价走势逻辑来看,年初至今铝价的坚挺就受益于供给侧改革和环保减产。未来一段时间,去产能和环保问题将继续对铝价形成主导。

  图1:沪铝活跃合约和LME三个月铝价走势

宝城期货:供给改革发力

  数据来源:Wind 宝城期货金融研究所

  二、年初至今电解铝原材料成本整体在下降

  从国内的平均水平来看,氧化铝成本(约43%)和电力成本(31%左右)构成了电解铝生产成本的主要部分,其次为阳极部分,大致为10%的水平。电力成本方面,使用网电在月内基本保持不变,而自备发电设备的发电成本因动力煤微跌也基本保持不变。

  1、原材料成本继续下降

  氧化铝价格持续下滑,成交已经以小型订单为主,成交价格下跌约40-50元/吨。据我的有色网调研,电解铝企业备货意愿不高,而氧化铝供应持续增加,且企业库存偏高。这导致部分小型厂商降价出货意愿强烈,局部区域成交价格下跌至2600-2650元/吨。

  从区域上看,截止4月21日当周,山西氧化铝成交价格为2390元/吨,下跌70元/吨。山东氧化铝成交价格为2400元/吨,下跌80元/吨。河南氧化铝成交价格为2400元/吨,下跌60元/吨。贵州氧化铝成交价格为2300元/吨,下跌110元/吨。广西氧化铝成交价格为2330元/吨,下跌110元/吨。进口氧化铝方面,氧化铝FOB澳洲价格维持坚挺,报价为313-317美元/吨。连云港氧化铝现货数量有限,报价维持在2830-2850元/吨,目前现货交易主要集中在非铝行业。

  产能产量方面:河南汇源40万吨氧化铝产能复产完成。中铝河南置换100万吨产能准备投产。东方希望晋中氧化铝第二条生产线投产完成,涉及产能100万吨,现在运行产能达到200万吨。山东无棣齐星50万吨氧化铝装置因故停产,停产时间暂定2个月。但值得注意的是,山东地区依旧有100万吨氧化铝产能新增,供应压力依旧偏大。

  据亚洲金属网数据,截止4月24日,98.5%氧化铝全国均价较上月同期下降300元/吨或11.2%至2685元/吨,引领电解铝生产成本下降585元/吨;较去年同期上涨440元/吨,氧化铝价格上涨拉动电解铝成本较去年同期上涨858/吨。历史数据显示,在下跌的过程中,氧化铝价格先于电解铝价格出现拐点;而在价格上涨过程中,电解铝价格先于氧化铝价格出现拐点。

  图2:沪铝活跃合约收盘价和氧化铝价格

宝城期货:供给改革发力

  数据来源:Wind亚洲金属网 宝城期货金融研究所

  预焙阳极方面,本月国家环保部对于山东、河北、河南等地区空气质量专项督查还在持续中,根据空气质量的预警限产30%,严重的50%。市场中了解到阳极消费量位于第一的山东魏桥甚至加价、各种补贴各地区寻找货源采购,已经涉及到临近的河北、山西、江苏等地区。亚洲金属网数据显示,截止4月24日,96%min预焙阳极全国均价较上月同期上涨120元/吨或者3.6%,拉高电解铝成本61.2元/吨;较去年同期上涨930元/吨或36.4%,拉高电解铝成本474.3元/吨。

  图3:96%预焙阳极价格

宝城期货:供给改革发力

  数据来源:亚洲金属网 宝城期货金融研究所

  氟化铝方面,亚洲金属网数据显示,本周61%氟化铝全国均价较上月同期上涨300元/吨或3.5%,大约抬高电解铝原材料成本6.6元/吨;较去年同期上涨2800元/吨或45.5%,较去年同期抬高电解铝原材料成本63.36元/吨。

  图4:国内61%氟化铝均价走势

宝城期货:供给改革发力

  数据来源:亚洲金属网 宝城期货金融研究所

  由此,在电价、人工成本和折旧费用不变的情况下,4月电解铝生产成本较前一周下降了517.2元/吨(-585+61.2+6.6),较去年同期生产成本则大幅上升了1395.66元/吨。

  2、部分地区铝企业电费可能上调

  由于过去半年以来煤炭价格持续上涨,贵州电解铝长电费将于4月初上调电费0.07-0.08元/KWh,升至0.36元/KWh。贵州省电价主要和煤价挂钩,之前电解铝企业电价为0.28元/KWh。该地区电解铝运行产能约80万吨,占全国运行产能3673.9万吨的2%。

  三、供给侧改革力度强于预期,违规产能清理打响“第一枪”

  1、新疆打响违规产能清理“第一枪”

  4月14日,昌吉回族自治州人民政府发布关于停止违规在建电解铝产能的公告:按照国务院《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》文件(国发〔2013〕41号)和中央领导同志重要批示指示以及自治区党委、政府要求,州人民政府决定停止新疆东方希望有色金属有限公司等3家企业违规在建电解铝产能项目建设。停止违规在建电解铝产能项目名单:新疆东方希望有色金属有限公司在建80万吨电解铝项目(位于新疆准东经济技术开发区);新疆其亚铝电有限公司在建80万吨电解铝项目(位于新疆准东经济技术开发区);新疆嘉润资源控股有限公司在建40万吨电解铝项目(位于玛纳斯县工业园区)。

  表1:2017年4月新疆电解铝产能运行情况

宝城期货:供给改革发力

  数据来源:我的有色网 宝城期货金融研究所

  2、电解铝行业化解产能过剩政策由来已久

  一直以来,电解铝行业与煤炭、钢铁等行业因高能耗和产能过剩备受诟病,而2011年以来伴随中国经济减速换挡,电解铝行业大范围亏损,更是激起了中央和地方政府在化解电解铝产能过剩方面注意力。




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