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宝城期货:需求稳中放缓 锌价弱势震荡快乐大本营2013525

www.jjszbgs.com 时间:2017-05-19 00:59 九江史志网
内容摘要: 1、3月9日,沪锌主力合约价格见到阶段低点21550元/吨后,随后展开小幅反弹,并于3月20日见到阶段高点23920元/吨,涨幅达11%。然而,在国内经济形势稳

宝城期货:需求稳中放缓 锌价弱势震荡快乐大本营2013525

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  内容摘要:

  1、3月9日,沪锌主力合约价格见到阶段低点21550元/吨后,随后展开小幅反弹,并于3月20日见到阶段高点23920元/吨,涨幅达11%。然而,在国内经济形势稳中有忧,金融监管升级,管理层加大力度去杠杆,货币政策从紧及地缘政治紧张局势持续发酵背景下,3月底工业金属价格开始震荡下跌。与此同时,伦锌价格也跟随下挫。截至到4月底,沪伦比在8.18-8.48区间范围内波动。

  2、锌矿供应短缺收窄预期增强,进口锌矿贸易低迷。国际锌矿加工费下降,国内锌矿加工费低位徘徊。4月锌冶炼厂检修增多,精炼锌产量或将小幅下滑。在镀锌厂开工稳定,镀锌板产销平稳影响下,锌库存回落态势明显。

  3、精炼锌需求小幅下降,终端需求稳中放缓。一季度房地产销售增速放缓,但未传导至投资端。1-3月基建投资增速高位放缓,预计全年前高后低。3月汽车产销环比均呈较快增长,同比增速大幅降低。同时,3月汽车工业增加值同比增速也出现显著回落,显示出小排量汽车购置税优惠力度减弱后,汽车产销量增速放缓明显。

  4、在经济形势稳中有忧,金融监管升级,管理层加大力度去杠杆环境下,货币政策稳中收紧,市场后续流动性难现宽松,资金面延续紧平衡格局,对金融市场带来承压。结合锌金属基本面,目前市场对锌矿供应缺口收窄预期增强,精炼锌需求或将受制于下游终端需求稳中放缓,预计沪锌呈现弱势震荡,中期宽幅震荡。

  一、行情回顾

  3月9日,沪锌主力合约价格见到阶段低点21550元/吨后,随后展开小幅反弹,并于3月20日见到阶段高点23920元/吨,涨幅达11%。然而,在国内经济形势稳中有忧,金融监管升级,管理层加大力度去杠杆,货币政策从紧及地缘政治紧张局势持续发酵背景下,3月底工业金属价格开始震荡下跌。与此同时,伦锌价格也跟随下挫。截至到4月底,沪伦比在8.18-8.48区间范围内波动。

  图1沪锌与伦锌走势

宝城期货:需求稳中放缓

  图2沪伦比

宝城期货:需求稳中放缓

  数据来源:博易大师行情软件

  二、锌矿供应偏紧延续,精炼锌产量下降

  (一)锌矿供应短缺收窄预期增强,进口锌矿贸易低迷

  据CRU预测,2017年全球锌矿供应将由去年供应短缺63.7万吨转为供应过剩3.7万吨。由于全年锌矿产量增加并不均衡,因此可能会出现上半年锌矿供应缺口仍在,下半年锌矿供应稍显宽松局面。

  进入二季度后,中国锌矿产量将出现季节性增长,部分新建扩建矿山产量也将逐渐提升。CRU数据显示,2017年第一季度末全球锌矿库存将继续维持在较低水平,虽然国内外锌矿产量在未来会有复产,但短期锌矿复产产量有限,增强了2017年锌矿供应短缺收窄预期。同时,我国锌精矿进口贸易处于较为低迷状态。据海关总署数据显示,2017年2月我国进口锌精矿18.18万吨,较1月下降5.13万吨,这也印证了海外矿山复产产量有限。

  图3全球锌矿产量

宝城期货:需求稳中放缓

  数据来源:wind 宝城期货金融研究所

  图4国内锌矿产量

宝城期货:需求稳中放缓

  图5中国进口锌精矿数量

宝城期货:需求稳中放缓

  数据来源:wind 宝城期货金融研究所

  (二)国际锌矿加工费下降,国内锌矿加工费低位徘徊

  据南储商务网报道,2017年锌矿长协加工费合同谈判中,锌矿山最先提出100美元/吨的锌矿加工费,同时取消价格分享,让步之后仍报出130-140美元/吨的锌矿加工费;而锌冶炼厂开始报锌矿加工费为200美元/吨,之后报170-180美元/吨,且有价格分享。4月初Teck和KoreaZinc最终将锌矿加工费敲定在172美元/吨。过去五年中,锌矿实际加工费大多在200-250美元/吨区间波动,2016年长协锌矿加工费有188美元/吨(1500美元/吨基准价)或者203美元/吨(2000美元/吨基准价),但由于锌价持续攀升,实际锌矿加工费从年初到年末一直呈现上升趋势,由1月份的188美元/吨上涨至12月份的262美元/吨,2016年实际锌矿加工费年平均达到217.2美元/吨。2017年锌矿加工费172美元/吨,较2016年实际平均加工费下降45美元/吨,降幅达20.7%。

  4月国内锌矿加工费较3月出现小幅下降,而进口锌矿加工费持平。据wind数据显示,4月14日国内锌矿平均加工费3750元/吨,较3月24下降100元/吨。同时,4月14日进口锌矿平均加工费35美元/吨,与3月24日持平。目前国内锌冶炼企业通过长协进口锌精矿的数量有限,多数冶炼企业以现货采购为主。中国港口锌精矿库存量处于较低的水平,显示锌精矿供应仍处于紧张状态,中国锌精矿进口贸易也较为低迷,国内厂家进口意愿偏弱,进口锌矿供应商也无意大幅上调锌矿加工费,一季度中国进口锌精矿加工费在30-50美元/吨之间。

  图6国产锌矿加工费

宝城期货:需求稳中放缓


  图7进口锌精矿TC

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  数据来源:wind 宝城期货金融研究所

  (三)4月锌冶炼厂检修增多,精炼锌产量或将小幅下滑

  据SMM数据显示,3月中国精炼锌产量43万吨,环比微降0.17%,较2月产量基本持平,同比下降4.03%。1-3月精炼锌产量129.9万吨,同比下降0.15%。由于锌价维持高位震荡,炼厂利润平稳,刺激厂商生产积极性,3月炼厂产量未有明显减产。据南储商务网报道,4月陕西、云南、内蒙等地锌冶炼厂检修增多,部分冶炼厂开工率下滑,预计4月精炼锌产量42.1万吨,1-4月累计同比下降1.7%。同时,我国精炼锌进口量已连续4个月回落,2月进口精炼锌1.5万吨,较去年11月下降1万吨,,精炼锌进口量回落主要与海外矿山原料供应偏紧,锌进口持续亏损有关,目前锌进口亏损幅度已缩窄。

  图8中国进口精炼锌数量

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  数据来源:wind 宝城期货金融研究所




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